{"id":4323,"date":"2021-09-20T05:30:16","date_gmt":"2021-09-20T03:30:16","guid":{"rendered":"https:\/\/dresdentipps.de\/?p=4323"},"modified":"2021-09-17T11:23:08","modified_gmt":"2021-09-17T09:23:08","slug":"steigende-realzinsen-in-den-usa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dresdentipps.de\/?p=4323","title":{"rendered":"„Steigende Realzinsen in den USA“"},"content":{"rendered":"
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Die Diskussion um die mittelfristige H\u00f6he der Zinsen ist da. Die Zinss\u00e4tze sind niedrig und die Versuchung, die auf ein h\u00f6heres Niveau umzukehren, ist gro\u00df. Wohin werden sich die Zinsen also bewegen, fragt Florian Ielpo, Head of Macro, Multi Asset beim Verm\u00f6gensverwalter Lombard Odier Investment Managers, in einem aktuellen Marktkommentar.<\/strong><\/p>\n

\u201eDie Verbesserung des BIP-Wachstums k\u00f6nnte zu einer teilweisen Normalisierung der Ersparnisse und einer Tapering-Phase der Zentralbanken f\u00fchren. Beide Elemente k\u00f6nnten unserer Meinung nach einen Anstieg der Realzinsen in den USA um etwa 50 Basispunkte zur Folge haben. Dies reicht aus, um bis zum Jahresende eine negative Performance bei Bonds zu bewirken, ist aber so gering, dass dies in Bezug auf die Gesamtrendite begrenzt bleibt.<\/p>\n

Wir glauben, dass der derzeitige Inflationsschock eher vor\u00fcbergehend als dauerhaft ist, was bedeutet, dass der Inflationsausgleich niedrig bleiben sollte. Sollte die Inflation im Mittel wieder auf den Stand vor der Pandemie zur\u00fcckkehren, werden die M\u00e4rkte unserer Meinung nach kaum mehr Schutz suchen, als sie bereits haben\u201c, so Ielpo.<\/p>\n

Bei der Betrachtung der realen Zinss\u00e4tze seien zwei wichtige Triebkr\u00e4fte f\u00fcr die realen Zinss\u00e4tze von Bedeutung: Ersparnisse und Geldpolitik. Ein hohes Sparniveau bei gleichzeitig niedrigen Investitionen bedeute niedrigere Realzinsen. Die aktuellen Daten der Verbraucherumfragen zeigten eindeutig Pessimismus, w\u00e4hrend die Umfragen zu den Investitionsabsichten am unteren Ende ihrer historischen Entwicklung liegen. Ielpo: \u201eDies bedeutet, dass die H\u00f6he der akkumulierten Ersparnisse die realen Zinss\u00e4tze wahrscheinlich noch l\u00e4nger als erwartet senken wird.\u201c<\/p>\n

Die H\u00f6he der Ersparnisse wird n\u00e4herungsweise anhand der US-Bankeinlagen im Verh\u00e4ltnis zum BIP ermittelt: Etwa zwei Billionen US-Dollar liegen noch \u00fcber dem Stand vor der Pandemie, erkl\u00e4rt Ielpo. Diese Ersparnisse werden sich in dem Ma\u00dfe normalisieren, wie sich die makro\u00f6konomischen Bedingungen \u00e4ndern, wobei die Aussichten gut sind, dass dieser Prozess lange dauern wird.<\/p>\n

Zweitens erkl\u00e4rt die derzeitige akkommodierende Geldpolitik den Rest: Da die Zentralbanken Bonds aufkauften, dr\u00fcckten sie die realen Zinss\u00e4tze, was die Anleger dazu veranlasste, den Bondmarkt zu verlassen und Equities zu kaufen – auch bekannt als der geldpolitische Kanal der „Risikobereitschaft“.<\/p>\n

Ein gemeinsamer Nenner beider Faktoren ist daher das BIP-Wachstum: Sollte es in den kommenden Quartalen positiv ausfallen, besteht die Chance, dass die Reals\u00e4tze steigen. Dies w\u00fcrde das Vertrauen der Verbraucher und Unternehmen st\u00e4rken und sie dazu veranlassen, ihre Ersparnisse (f\u00fcr Konsum und Investitionen) zu verringern. Dies w\u00fcrde die Bilanzsumme der Fed im Verh\u00e4ltnis zum BIP reduzieren und die Zinsen in die H\u00f6he treiben. In den 1930er Jahren und nach dem Zweiten Weltkrieg war ein \u00e4hnlicher Prozess ausschlaggebend f\u00fcr die \u00dcberwindung einer Periode stark negativer Realzinsen.<\/p>\n

\u201eEinfach ausgedr\u00fcckt: Die Zinsen k\u00f6nnten in den kommenden Quartalen steigen, da die Realzinsen zunehmen. Wir sind jedoch der Ansicht, dass dieser Anstieg begrenzt sein d\u00fcrfte, da die Spar- und die Geldpolitik den Ton angeben und sich wahrscheinlich nicht dramatisch normalisieren werden. Vor diesem Hintergrund halten wir es f\u00fcr vertretbar, dass der zehnj\u00e4hrige US-Nominalzins bis zum Jahresende 1,8 Prozent erreichen wird – vielleicht mit einer gewissen Volatilit\u00e4t\u201c, schreibt Ielpo abschlie\u00dfend. (DFPA\/JF1)<\/em><\/p>\n

Lombard Odier Investment Managers ist der Asset-Management-Arm der Lombard Odier Gruppe. Mit mehr als 140 Investmentexperten verf\u00fcgt die Gesellschaft \u00fcber ein globales Gesch\u00e4ft mit einem Netzwerk von insgesamt 13 B\u00fcros in Europa, Asien und Nordamerika.<\/em><\/p>\n

www.lombardodier.com<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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